يوم الخميس، وصل زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أيام عند 1.0823 ولكنه لم ينخفض إلى نطاق 1.07، حيث تلاشت الزخم الهبوطي تدريجياً. زوج اليورو/الدولار الأمريكي في وضع متناقض حالياً: يحاول الدولار تعزيز قوته حتى مع إظهار مؤشرات التضخم الرئيسية في الولايات المتحدة علامات على التباطؤ.

يوم الأربعاء، أصدرت الولايات المتحدة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير (CPI)، حيث كانت جميع المكونات في "المنطقة الحمراء". انخفض مؤشر أسعار المستهلكين العام إلى 2.9% على أساس سنوي بعد أربعة أشهر متتالية من الزيادات، بينما انخفض المؤشر الأساسي إلى 3.1% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى له منذ مايو 2021.

يوم الخميس، تم نشر مؤشر آخر رئيسي للتضخم تراقبه الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار المنتجين (PPI). على أساس شهري، ظل مؤشر أسعار المنتجين الإجمالي دون تغيير عند 0.0%، بعد ارتفاع بنسبة 0.6% في يناير. بينما توقع معظم المحللين انخفاضًا، لم يتوقعوا أن يصل إلى الصفر - حيث كانت التوقعات تشير إلى انخفاض إلى 0.3%. وعلى أساس سنوي، انخفض مؤشر أسعار المنتجين إلى 3.2%، وهو أقل قليلاً من التوقعات التي كانت 3.3%. وهذا يمثل أول تباطؤ بعد أربعة أشهر من النمو المتتالي من أكتوبر إلى يناير.

كما انتهى مؤشر أسعار المنتجين الأساسي في "المنطقة الحمراء". على أساس شهري، انخفض إلى المنطقة السلبية عند -0.1%، وهو أول انخفاض من نوعه منذ يوليو 2024 (التوقعات: +0.3%). وعلى أساس سنوي، أظهر اتجاهًا هبوطيًا لأول مرة منذ ستة أشهر، حيث وصل إلى 3.4% في فبراير بعد أن بلغ 3.8% في الشهر السابق.

فلماذا انخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي رغم تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة؟ يعزو معظم المحللين هذه الديناميكية إلى الحرب التجارية الوشيكة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.

من وجهة نظري، هذا رد فعل عاطفي من المتداولين. لم تكن "ترامبونوميكس" مؤخرًا في صالح الدولار الأمريكي، حتى في ظل تزايد النفور من المخاطرة. ومع ذلك، في هذه الحالة، تعرض اليورو أيضًا لضغوط، مما أدى إلى ما يمكن تسميته برد فعل "غير معتاد" من المتداولين في زوج اليورو/الدولار الأمريكي. ومع ذلك، لا توجد أسباب أساسية لانعكاس الاتجاه في الزوج - لم تكن موجودة من قبل، ولا توجد الآن.

يوم الأربعاء، أعلنت المفوضية الأوروبية عن فرض رسوم جمركية بقيمة 26 مليار يورو على السلع الأمريكية ردًا على رسوم ترامب بنسبة 25% على واردات الصلب والألمنيوم. تستهدف الرسوم الجمركية الجديدة للاتحاد الأوروبي الكحول (مثل البوربون)، ودراجات هارلي ديفيدسون النارية، والجينز، والسلع الصناعية، والمنتجات الزراعية، بما في ذلك الدواجن واللحوم البقرية. وصرح مسؤولون في بروكسل أن الإجراءات ستدخل حيز التنفيذ في منتصف أبريل، ولكن يمكن رفعها "في أي وقت إذا تم التوصل إلى اتفاق مع البيت الأبيض".

ومع ذلك، اختار دونالد ترامب التصعيد بدلاً من التهدئة، مهددًا بفرض رسوم جديدة على المشروبات الكحولية الأوروبية - "200% على جميع الكحول". وادعى أن الاتحاد الأوروبي هو "أحد أكثر الهياكل الضريبية والجمركية عدائية وعدوانية في العالم، تم إنشاؤها فقط لاستغلال الولايات المتحدة". ونتيجة لذلك، أعلن عن فرض رسوم بنسبة 200% على جميع النبيذ، والشمبانيا، والمنتجات الكحولية من فرنسا ودول أوروبية أخرى.

بعد إعلان ترامب، شهدت أسهم شركات الكحول الأوروبية انخفاضًا حادًا. على سبيل المثال، انخفضت أسهم Remy Cointreau بنسبة 3.8%، وتراجعت Pernod Ricard بنسبة 3.2%، وشهدت LVMH (التي تمتلك Moet & Chandon وVeuve Clicquot) انخفاضًا بنسبة 1.9%.

جاء دعم إضافي لبائعي زوج اليورو/الدولار الأمريكي من تقرير مطالبات البطالة الأسبوعية في الولايات المتحدة، الذي كشف عن رقم 220,000. كان هذا أقل قليلاً من 222,000 في الأسبوع الماضي وأفضل من التوقعات التي كانت 226,000، مما وفر بعض الدعم للدولار الأمريكي.

رغم هذه التطورات، أعتقد أن الاتجاه الهبوطي في زوج اليورو/الدولار الأمريكي لا ينبغي الوثوق به. العوامل الأساسية التي ضغطت على الدولار الأمريكي في وقت سابق من الأسبوع لم تختف. على سبيل المثال، يقدر اقتصاديون في JP Morgan الآن احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة بنسبة 40% في عام 2025، وهو ارتفاع من 30% في بداية العام. علاوة على ذلك، أشار أكثر من 90% من الاقتصاديين الذين شملهم استطلاع رويترز في الولايات المتحدة وكندا والمكسيك إلى أن مخاطر الركود قد ارتفعت بسبب الرسوم الجمركية التجارية لترامب.

تشير بيانات مؤشر أسعار المنتجين الضعيفة إلى أن الطلب يتراجع بالفعل ومن المرجح أن يستمر في الانخفاض. من المهم أيضًا الإشارة إلى أننا حاليًا في "فترة هادئة" قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في مارس، مع تحديد الإعلان عن النتائج الأسبوع المقبل.

تشير هذه الحالة إلى أننا نشهد تصحيحًا في الأسعار بدلاً من انعكاس في الاتجاه. يبدو أن اتخاذ مراكز قصيرة على زوج العملات غير موثوق به وحتى محفوف بالمخاطر، حيث لا يوجد أساس أساسي لانخفاض مستدام في الأسعار. بدلاً من ذلك، يجب اعتبار هذه التراجعات التصحيحية فرصًا لدخول مراكز طويلة.

من الناحية الفنية، يظل زوج اليورو/الدولار الأمريكي متمركزًا بين خطوط بولينجر الوسطى والعليا على الإطار الزمني اليومي (D1) وفوق جميع خطوط إيشيموكو، مما يشير إلى إشارة "موكب الخطوط" الصعودية. تم تحديد الأهداف الصعودية عند 1.0900 و1.0950، والتي تتزامن مع خط بولينجر العلوي على الرسم البياني اليومي.