Индекс потребительских цен в США вырос в январе до 3% г/г, базовый индекс вместо ожидаемого снижения с 3.2% до 3.1% показал рост до 3.3%. Валютный рынок отреагировал масштабной покупкой доллара, поскольку вероятность того, что ФРС снизит ставку в первом полугодии резко снизилась, первое снижение рынок видит только в октябре.

На самом деле ничего удивительного не произошло. Отчет по занятости в США за январь показал рост средней почасовой заработной платы с 3.9% до 4.1%, причем прогнозировалось снижение до 3.8%. Рост располагаемых доходов населения обычно и приводит к росту инфляции, поскольку денег больше, а товарная масса остается прежней.

Возобновление роста инфляции в США произошло еще до того, как новая администрация ввела в действие более высокие тарифы против основных торговых партнеров. Рынок, по всей видимости, сделает вывод о том, что риск возврата высокой инфляции стал еще выше, что автоматически снизит шансы на дальнейшее снижение ставки ФРС, доходность будет меняться в пользу доллара, который может начать новую волну укрепления.

Также в пятницу был опубликован отчет по занятости в Канаде, который, напротив, с одной стороны, показал снижение средней зарплаты, а с другой – заметный прирост занятых.

Сильный отчет по рынку труда изменил прогнозы по дальнейшим действиям Банка Канады, теперь вероятность очередного снижения ставки на мартовском заседании приближается к 50%. Банк Канады за немногим более полугода провел 6 снижений ставки, опустив ее с 5% до 3%, и вполне может взять паузу, поскольку сильный рынок труда дает основания предположить, что экономика страны, в общем-то, не нуждается в стимулировании и вполне способна восстановиться и в текущих условиях.

Предыдущее заседание в январе закончилось тем, что Банк Канады убрал из сопроводительного заявления предложение о дальнейшей нормализации. А отчет по рынку труда подтвердил целесообразность паузы. Такой поворот вполне может сыграть в пользу луни, и при других обстоятельствах курс USD/CAD уже начал бы снижение, но слишком высокая неопределенность по тарифам вынуждает инвесторов проявлять осторожность.

Чистая короткая позиция по CAD увеличилась за отчетную неделю на 951 млн, до -11.2 млрд, позиционирование уверенно медвежье, спекулятивные инвесторы пока не видят никаких перспектив к развороту в пользу канадского доллара. Расчетная цена колеблется вблизи долгосрочной средней и не имеет направления.

Мы исходим из того, что снижение USD/CAD блокируется слишком явной угрозой того, что переговоры по тарифам между США и Канадой не дадут такой результат, который можно было бы расценить как оптимистический. Либо Канада пойдет на уступки и потеряет часть роста ВВП, либо решит бороться до конца, что все равно приведет к потере темпов роста. В любом случае пока неопределенность сохраняется, ожидать сильного движения в ту или иную сторону не приходится.