Февральские Нонфармы не стали «спасательным кругом» для долларовых быков. Релиз оказался весьма противоречивым и в большинстве своём – не на стороне американской валюты. Покупатели eur/usd продолжили свой победоносный марш, пользуясь общим ослаблением гринбека.
В течение последних двух недель фундаментальная картина для доллара существенным образом изменилась. Участники рынка пришли к выводу о том, что тарифные войны ударят в том числе и по американской экономике, ускорив одновременно инфляцию в стране. «Призрак стагфляции» всерьёз напугал трейдеров, после чего доллар оказался под сильнейшим давлением. Кроме того, не на стороне гринбека оказались и последние макроэкономические отчёты, которые выходили в «красной зоне» (индекс потребительской уверенности, производственный индекс ISM, данные по розничным продажам). Февральские Нонфармы лишь дополнили негативную для гринбека фундаментальную картину.
Итак, согласно опубликованному сегодня отчёту, уровень безработицы в США вырос в феврале до 4,1%. На протяжении двух предыдущих месяцев безработица снижалась, и по прогнозам должна была остаться на январском уровне (4,0%).
Показатель прироста числа занятых в несельскохозяйственном секторе также оказался в «красной зоне». И это при том, что аналитики прогнозировали достаточно слабый рост индикатора – на 160 тысяч. Но показатель недотянул до прогнозного уровня (+151 000). Результат предыдущего месяца был пересмотрен в сторону понижения – с первоначальной отметки 143 тысячи до 125 тысяч.
Разочаровал и проинфляционный индикатор – при прогнозируемом росте до 4,1%, уровень средней почасовой оплаты труда вырос до 4,0% г/г (в месячном исчислении – до 0,3%, в соответствии с прогнозом).
Доля экономически активного населения снизилась до 62,4% – это минимальное значение показателя с января 2023 года.
Как уже было сказано выше, февральские Нонфармы лишь дополнили негативную для доллара фундаментальную картину. Началось всё с того, что Федеральный резервный банк Атланты неожиданно и весьма существенно пересмотрел прогноз ВВП на первый квартал, снизив его с +2,3% до -2,8%. Тем самым регулятор предупредил участников рынка о том, что торговые войны могут привести к рецессии в США. На рынке по-разному оценивают эти риски, но никто их полностью не исключает. Например, главный исполнительный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон заявил о том, что тарифная политика Трампа может привести к погружению экономики США в рецессию уже во второй половине года. По его словам, возросшая неопределённость относительно последствий тарифного противостояния негативно отражается на деловой активности.
На фоне таких тревожных предположений растут и «голубиные» ожидания относительно дальнейших действий ФРС. Так, на данный момент рынок по-прежнему уверен в том, что в этом месяце Федрезерв сохранит все параметры монетарной политики в прежнем виде. Но что касается последующих заседаний, то здесь такой уверенности уже нет. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения процентной ставки на майском заседании возросла до 42% (еще в феврале данная вероятность оценивалась рынком в 17-25%). Также трейдеры почти уверены в том, что регулятор прибегнет к снижению ставки в июне – либо на 25 базисных пунктов (вероятность – 53%), либо сразу на 50 пунктов (вероятность – 33%). То есть шансы на сохранение выжидательной позиции на июньском заседании составляют всего лишь 14%.
Масла в огонь подлил и член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер, заявив вчера о том, что в этом году может быть «два-три снижения ставки». Здесь необходимо напомнить, что декабрьский точечный прогноз (dot plot) предполагал 50-пунктное снижение ставки в течение 2025 года (т.е. 2 раунда по 25 пунктов). Теперь Федрезерв (пока что лишь в лице Уоллера) не исключает того, что ЦБ будет снижать ставку более агрессивными темпами.
Поддержку покупателям eur/usd оказал и Европейский Центробанк. По итогам мартовского заседания глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила о том, что регулятор не следует какому-либо заранее согласованному плану по снижению ставок – все решения будут приниматься от заседания к заседанию и будут зависеть от поступающих данных. По большому счёту, это стандартная формулировка, которая уже озвучивалась не раз и не два. Но здесь Лагард сделала важную ремарку, заявив, что Европейский Центробанк, возможно, возьмёт паузу в снижении ставок, «если макроэкономические данные будут оправдывать такой шаг». Участники рынка интерпретировали такую позицию как сигнал к тому, что ЦБ вскоре свернет цикл смягчения ДКП. И хотя, на мой взгляд, Лагард говорила слишком гипотетически, рынок воспринял её слова весьма прямолинейно.
Таким образом, сложившийся фундаментальный фон по паре eur/usd способствует дальнейшему росту цены – опубликованные сегодня Нонфармы не помогли гринбеку, а лишь усилили уверенность в том, что в июне Федрезерв возобновит цикл снижения процентной ставки. Реагируя на релиз, пара eur/usd импульсно подскочила к отметке 1,0890, но не смогла закрепиться над уровнем сопротивления 1,0860 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме W1). Лонги по-прежнему в приоритете, но рассматривать длинные позиции целесообразно после того, как пара закрепится над вышеуказанным таргетом (как видим, северный импульс сменился южным откатом к 1,0840). Целью северного движения выступает отметка 1,0950 – это верхняя граница облака Kumo на недельном графике.
