El par euro-dólar alcanzó ayer un mínimo intradía de 1,0318, como reacción al informe de crecimiento del IPC estadounidense. Pero luego el precio dio un giro de 180 grados y se consolidó dentro de la cuarta cifra. Y esto a pesar del hecho de que la inflación en los Estados se aceleró y el presidente de la Fed, Jerome Powell, dio señales mayormente halcones en el Congreso. El mercado ha aumentado la confianza en que la Fed mantendrá una actitud de espera no solo en las dos próximas reuniones, sino también en la de junio.
Parece que el actual trasfondo fundamental favorece un fuerte crecimiento del billete verde en todo el mercado, incluso en el par con el euro. Sin embargo, tras una reacción a corto plazo al aumento de la inflación estadounidense, el dólar se vio presionado en todos los pares del grupo principal. De cara al futuro, cabe señalar que esta situación parece ilógica e incluso, por así decirlo, antinatural. El mercado cedió a las emociones, provocadas por factores geopolíticos. Pero tales factores fundamentales «no duran mucho», sobre todo porque no hay muchas razones para el optimismo. Por lo tanto, a pesar del crecimiento constante del par eur/usd, las posiciones largas siguen pareciendo arriesgadas.
Entonces, ¿por qué cayó el precio del dólar? Quizás, una palabra que caracteriza sucintamente la situación actual sea aplicable aquí: «relajación». Por supuesto, estamos hablando de la reducción de la tensión internacional en el contexto de las conversaciones de ayer entre Donald Trump y Vladimir Putin. También hay información de que China se ha ofrecido a organizar una reunión entre los presidentes estadounidense y ruso. Según The Wall Street Journal, Pekín está interesado en una misión de mediación para establecer contacto con Trump y resolver el «enfrentamiento arancelario».
En general, el mercado reaccionó positivamente al calentamiento de las relaciones entre Moscú y Washington. Aumentó el apetito por el riesgo, mientras que el dólar, refugio seguro, se vio desfavorecido a pesar de la aceleración de la inflación estadounidense y los mensajes de línea dura de Jerome Powell.
¿Se puede «confiar» en las posiciones largas en estas condiciones fundamentales? En mi opinión, no.
Por un lado, los factores geopolíticos (sobre todo cuando se trata de distensión internacional) pueden «hacer retroceder los ríos», es decir, pueden invertir las tendencias. Podemos recordar docenas de ejemplos (la situación en el Estrecho de Ormuz, las escaladas-desescaladas en la Península de Corea, en Oriente Medio, etc.), cuando acontecimientos mundiales de gran repercusión influyeron en el mercado de divisas. Pero, por otra parte, estos factores fundamentales no son capaces de proporcionar apoyo (o presión por el contrario) de forma sostenible, es decir, a largo plazo. Además, en nuestro caso, el crecimiento del par eur/usd es más bien «contra el viento», es decir, a pesar de él.
Mientras tanto, los factores fundamentales «clásicos» juegan del lado del billete verde y, en consecuencia, de los vendedores del par eur/usd. Recapitulando brevemente, los datos de crecimiento del IPC estadounidense publicados ayer salieron en la «zona verde». El IPC general se aceleró hasta el 3,0% interanual (la lectura más alta desde junio de 2024), mientras que el IPC subyacente aumentó hasta el 3,3% (con una previsión de descenso hasta el 3,1%).
El presidente de la Fed, en su intervención de ayer en la Cámara de Representantes de EE.UU., comentó la publicación, afirmando que la Fed «claramente no ha logrado su objetivo, por lo que la política restrictiva continuará». Repitió las señales expresadas el día anterior de que el regulador estadounidense no ve la necesidad de apresurarse a nuevos recortes de las tasas de interés. También señaló que flexibilizar la política demasiado rápido o en exceso «podría socavar los avances en la ralentización de la inflación».
Tras la publicación del informe sobre el crecimiento del IPC, así como el resultado del discurso de Powell ante el Congreso, el mercado revisó sus perspectivas de una mayor relajación de la política monetaria. Ahora, el mercado está casi seguro de que el regulador mantendrá el statu quo en las dos próximas reuniones: la probabilidad de un recorte de los tipos en marzo es de sólo el 2%, y en mayo, del 11%. Al mismo tiempo, la probabilidad de mantener una actitud expectante en la reunión de junio ha aumentado hasta el 65% (en enero, la probabilidad de este escenario se estimaba en el 25%).
Así pues, los factores fundamentales «clásicos» están del lado de la divisa estadounidense. Recordemos también las nóminas no agrícolas de enero (casi todos sus componentes se situaron en la zona verde) y el crecimiento del índice ISM manufacturero (que se situó inesperadamente en la zona de expansión, superando la marca de los 50 puntos).
En tales condiciones fundamentales, las posiciones largas parecen arriesgadas, aunque el rápido crecimiento del par eur/usd es ciertamente «de compra». Aún así, por el momento es aconsejable adoptar una posición de espera, sobre todo porque incluso desde el punto de vista técnico los compradores no han podido superar el nivel de resistencia de 1,0450 (la línea superior del indicador de las Bandas de Bollinger en el gráfico de cuatro horas). Por lo tanto, por el momento se recomienda mantener una posición de espera en el par, teniendo en cuenta los riesgos existentes.
