Минулого тижня долар зміцнився до кошика основних валют на 0,9% після нових тарифних заяв американського президента Дональда Трампа. Попри це, зараз дедалі більше інвесторів роблять ставки проти американської валюти. Основною причиною їхнього песимізму є наростальна невизначеність в економіці США, а також побоювання, що ескалація торгових воєн може ще сильніше послабити її.
Ведмежі настрої по USD посилюються
У лютому курс долара США впав на індексній основі на 0,8%, що стало найбільшим його місячним зниженням з вересня минулого року.
Тиск на американську валюту посилився через слабкі макроекономічні показники, ринкові очікування подальшого зниження ставок у країні та зростальну невизначеність навколо тарифної політики Трампа.
За останні кілька тижнів трейдери дедалі більше сумнівалися у здатності долара зберегти свої позиції, оскільки останні економічні дані вказують на охолодження економіки США.
У січні незавершені продажі житла впали до рекордного мінімуму, а кількість заявок на допомогу з безробіття досягла найвищого рівня цього року.
Слабка економічна статистика призвела до того, що очікування ринку щодо зниження відсоткових ставок ФРС посилились. Якщо наприкінці 2024 року інвестори розраховували на тривалий період збереження високих ставок, то тепер їхня впевненість у швидкому пом'якшенні монетарної політики різко зросла.
Невизначеність, пов'язана з торгівельною політикою Трампа, стала ще одним фактором, який підігрів ведмежі настрої трейдерів щодо USD.
Раніше інвестори сприймали тарифні загрози як фактор, здатний підтримати долар за рахунок зростання інфляції та збереження ставок на високому рівні.
Однак зараз посилюється думка, що хаотична торгівельна політика Трампа може швидше зашкодити економіці США, ніж зміцнити її.
До великих учасників ринку, які скорочують позиції по долару, відносяться керівники активами Invesco і Columbia Threadneedle, а також хедж-фонд Mount Lucas Management.
Вони не звертають уваги на короткочасні стрибки грінбека у відповідь на тарифні загрози Трампа, очікуючи, що загальний тренд із американської валюти залишиться низхідним.
Своєю чергою банки The Morgan Stanley і Societe Generale днями попередили своїх клієнтів, що довгі позиції щодо долара стають дедалі ризикованішими та можуть не витримати подальшого тиску.
Нагадаємо, що минулого кварталу американська валюта зросла більш ніж на 7%, оскільки інвестори вітали повернення Трампа до Білого дому, очікуючи, що його тарифна політика може зміцнити економіку США та знову спровокувати інфляцію, що змусить ФРС довше утримувати ставки на високому рівні.
Проте з моменту поствиборчого піка, зафіксованого перед інавгурацією Трампа, долар уже впав більш ніж на 2%, оскільки ідея про винятковість американської економіки, яка раніше підтримувала його, почала втрачати актуальність.
– Ми не думаємо, що тарифи Трампа справді можуть значно підвищити курс долара, бо він і так надто переоцінений. Але чи можуть знизити курс? Абсолютно точно можуть, якщо вони завдадуть шкоди економіці США, – заявив аналітик SocGen Кіт Джакес.
Головний ризик полягає в тому, що підвищення мит на імпортні товари може призвести до зростання витрат для бізнесу, що, своєю чергою, може знизити конкурентоспроможність американських компаній і обмежити їх можливості для інвестицій та розширення.
Вищі ціни на імпорт також вдарять по споживачах, знижуючи їхню купівельну спроможність, що може уповільнити внутрішній попит – один із ключових драйверів економічного зростання США.
Крім того, торгові партнери США можуть відповісти дзеркальними заходами, ввівши мита у відповідь, що призведе до скорочення експорту американських товарів. Це створить додатковий тиск на промислові сектори економіки, такі як автомобілебудування, сільське господарство та технології.
Вже зараз багато великих компаній попереджають про можливі перебої в ланцюжках постачання та ризики скорочення робочих місць через невизначеність, пов'язану з тарифами.
– Довгий час ринок дивився на політику адміністрації Трампа з оптимізмом, але тепер стає очевидним, що її дії можуть негативно вплинути на економічне зростання США, – поділився думкою стратег Девід Аспелл.
Експерт закликає інвесторів скорочувати позиції щодо долара на користь фунта стерлінгів та мексиканського песо, прогнозуючи подальше ослаблення американської валюти.
Економісти The Morgan Stanley також очікують, що американська валюта продовжуватиме знижуватися, оскільки в останні тижні основні його конкуренти вже стали менш чутливими до тарифних ризиків.
На їхню думку, американська валюта може незабаром повторити сценарій початку першого президентського терміну Трампа в 2017 році, коли після його інавгурації долар різко пішов вниз, повністю нівелювавши своє зростання, яке було після перемоги Трампа на виборах у листопаді 2016 року.
– Зараз ринок не очікує на швидке припинення нестабільності, викликаної тарифами. Волатильність, швидше за все, продовжуватиме посилюватися, але чи виграє від цього долар – питання відкрите, – зазначив аналітик Алессіо де Лонгіс.
Ще одним фактором, що посилює тиск на долар, є зниження прибутковості скарбничих облігацій США у міру того, як економіка США демонструє ознаки послаблення, а очікування швидкого пом'якшення монетарної політики ФРС посилюються.
– Різке зниження прибутковості на тлі додаткових ознак економічної слабкості - це явний ведмежий сигнал для долара, – наголосив аналітик Джордж Катрамбоун.
Додаткова загроза для USD
Останніми днями геополітичні чинники знову вийшли на перший план, додаючи додаткову невизначеність для долара.
Якщо наприкінці минулого тижня американська валюта ще отримувала підтримку від ескалації міжнародних конфліктів, то на початку нового тижня ринки почали переглядати своє ставлення до ризику, що призвело до зниження грінбеку.
Нагадаємо, що на минулій семиденці дипломатичний скандал між Дональдом Трампом та президентом України Володимиром Зеленським призвів до зриву мирної угоди між Росією та Україною, що викликало хвилю занепокоєння на ринках.
Джерела в Білому домі повідомили, що екстрена зустріч двох лідерів в Овальному кабінеті завершилася різкою суперечністю з ключових питань, після чого Трамп публічно заявив, що мирне врегулювання зараз неможливе.
В результаті геополітична напруга різко зросла, а ринки почали закладати в ціну активів ризик подальшої дестабілізації регіону.
Проте вже у вихідні у європейській політиці з'явилися нові сигнали, які змінили розставляння сил на валютному ринку.
У неділю прем'єр-міністр Великобританії Кір Стармер заявив, що лідери ЄС домовилися розробити новий мирний план, який буде представлено Вашингтону. Водночас Зеленський отримав теплий прийом у Лондоні, а європейські лідери висловили готовність збільшити підтримку України, включаючи зростання оборонних витрат.
Ці події спричинили зростання попиту на європейські валюти. У понеділок євро відскочив від 2-тижневого мінімуму, піднявшись на 0,4% до 1,0415 долара після падіння до 1,0360 у п'ятницю. Фунт стерлінгів зміцнився на 0,2%, досягнувши позначки 1,2602. Також виросли польський злотий, румунський лей та скандинавські валюти.
Аналітики зазначають, що європейський підхід до врегулювання конфлікту може надати вагому підтримку євро у найближчій перспективі, знизивши невизначеність та зміцнивши довіру інвесторів.
Тепер ринки уважно стежать за розвитком ситуації: якщо США проігнорують нову мирну ініціативу ЄС або напруженість у регіоні зросте, це знову може підтримати долар.
В іншому випадку, якщо Європа продовжуватиме зміцнювати свої позиції та виявляти ініціативу, попит на євро та інші валюти може продовжити зростати, створюючи додаткові ризики для американської валюти.
